今年十一，全國(guó)高速公路首次免費(fèi)通行。
據(jù)交通部科學(xué)研究院專(zhuān)家估算，如果全年重大節(jié)日免費(fèi)，全國(guó)高速公路少收費(fèi)200億；而業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，此舉意味著高速公路上市公司業(yè)績(jī)降低2%。
多家高速公路上市公司以及地方高速公路城投公司給本報(bào)記者的回復(fù)幾乎一致：此次高速公路免費(fèi)通行將嚴(yán)格執(zhí)行國(guó)家政策，而去年交通部等五部委推行的清理高速公路收費(fèi)工作開(kāi)展以來(lái)，已經(jīng)將清理意見(jiàn)上報(bào)國(guó)家部委。
“外界對(duì)高速公路暴利有誤讀，那只是毛利率，如果從投資回報(bào)率來(lái)看，我們只是微利�！鄙罡咚賰�(nèi)部管理人士向本報(bào)記者表示。
9月27日，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授趙堅(jiān)向本報(bào)記者表示，20年來(lái)中國(guó)“大躍進(jìn)”式修建8萬(wàn)公里高速公路，已將中國(guó)高速公路負(fù)債額推高到至少2.3萬(wàn)億，各高速公路公司債臺(tái)高筑。在短期來(lái)講，高速公路免費(fèi)通行是空中樓閣。
暴利？微利？
根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，2012年中報(bào)，19家高速公路行業(yè)上市公司的平均毛利率為61.76%，超過(guò)暴利產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)40%的毛利率。
不過(guò)，“暴利”之說(shuō)，似乎并不被高速公路公司認(rèn)可。9月27日，深高速內(nèi)部管理人士接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，“年報(bào)反映的利潤(rùn)率，沒(méi)有反映出高速公路長(zhǎng)期還債的情況�！鄙鲜龉芾砣耸勘硎荆� 建設(shè)1公里高速，耗資將近1億元。而按照銀行貸款的一年期貸款利率6.56%來(lái)計(jì)算，一年的利息為656萬(wàn)元/公里。高速公路建設(shè)投資額巨大，一般背負(fù)著銀行的高額債務(wù)，每年背負(fù)著還本付息的巨大壓力，“沒(méi)有二三十年無(wú)法回收成本”。
上述管理人士認(rèn)為，按凈資產(chǎn)收益率來(lái)看，高速公路也不高，高速公路公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)都會(huì)比較大。高速公路投資數(shù)額巨大，投資周期長(zhǎng)，投資回報(bào)率低，目前國(guó)內(nèi)的19家上市高速公路公司投資回報(bào)率均低于社會(huì)平均投資回報(bào)率。
而據(jù)東興證券2011年發(fā)布的研報(bào)，高速公路板塊中，凈資產(chǎn)收益率最高的現(xiàn)代投資（000900.SZ）為18.8%，最低的龍江交通（601188.SH）僅為3.8%。
而重慶路橋公司董秘張漫曾直言，他們不是暴利行業(yè)，現(xiàn)在只是微利，如果不是因?yàn)殂y行下調(diào)利率，他們一年忙到頭是在為銀行打工。
隱秘的“超期收費(fèi)”
1984年，中國(guó)第一條高速公路——滬嘉高速建成運(yùn)營(yíng)。趙堅(jiān)介紹，從滬嘉高速公路開(kāi)始，中國(guó)有了“貸款修路，統(tǒng)一還貸”的獨(dú)特模式，此后這一模式在全國(guó)遍地開(kāi)花。
《收費(fèi)公路管理?xiàng)l例》（下稱(chēng)“《條例》”）規(guī)定：“政府還貸公路的收費(fèi)期限，按照用收費(fèi)償還貸款、償還有償集資款的原則確定，最長(zhǎng)不得超過(guò)15年”，“政府還貸公路在批準(zhǔn)的收費(fèi)期限屆滿(mǎn)前已經(jīng)還清貸款、還清有償集資款的，必須終止收費(fèi)”。
“高速公路大舉建設(shè)，最大的問(wèn)題是融資難題。”湖南省高速公路管理局一位官員曾對(duì)本報(bào)記者表示，湖南高速近年來(lái)建設(shè)提速，當(dāng)?shù)刎?cái)政無(wú)法跟上步伐，和河南、陜西等許多省份一樣，成立投融資平臺(tái)公司，吸納包括銀行、社會(huì)企業(yè)等多元渠道資本。上述依靠社會(huì)資本建設(shè)的公路，稱(chēng)為“經(jīng)營(yíng)性公路”。
對(duì)于“經(jīng)營(yíng)性公路”收費(fèi)，《條例》有明確規(guī)定：“經(jīng)營(yíng)性公路的收費(fèi)期限，按照收回投資并有合理回報(bào)的原則確定，最長(zhǎng)不得超過(guò)25年；在國(guó)家規(guī)定的中西部地區(qū)，最長(zhǎng)也不得超過(guò)30年。 ”
“趙堅(jiān)表示，中國(guó)高速公路公司大多為地方政府運(yùn)營(yíng)，一方面需要為已經(jīng)建設(shè)好的高速公司償還貸款，另外一方面還要為在建、新建、未來(lái)建設(shè)的高速公路籌融資資金，這導(dǎo)致部分高速公路的收費(fèi)已經(jīng)償清了銀行貸款、回收了建設(shè)成本仍在收費(fèi)，用以彌補(bǔ)那些不賺錢(qián)的高速公路虧損額。
于是，國(guó)內(nèi)部分高速公司悄然改變性質(zhì)，“超期收費(fèi)”。趙堅(jiān)介紹，有一部分“政府還貸型”公路已經(jīng)變身為“經(jīng)營(yíng)性公路”，收費(fèi)周期從15年延長(zhǎng)至25年或30年。
免費(fèi)道路有多遠(yuǎn)？
“十一高速免費(fèi)，肯定對(duì)公路收益有所影響，但我們完全按照國(guó)家政策實(shí)行�！鼻笆龊鲜「咚俟饭芾砭指吖芟虮緢�(bào)記者表示。
去年，交通運(yùn)輸部等五部委展開(kāi)了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的“公路收費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)清理”行動(dòng)，其主要工作內(nèi)容為清理公路的超期收費(fèi)、通行費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)過(guò)高以及不合理收費(fèi)。
“高速公路收費(fèi)如果到期，我們一定會(huì)按照法規(guī)免費(fèi)。”上述高管表示，不過(guò)這一周期較長(zhǎng)，免費(fèi)的高速公路需要符合條件，也需要逐步進(jìn)行。
趙堅(jiān)表示，從近期來(lái)看，高速公路逐漸實(shí)現(xiàn)免費(fèi)難度很大，因?yàn)樨?fù)責(zé)公路融資的全國(guó)地方城投公司均已經(jīng)負(fù)債累累。
2012年，國(guó)家交通部新聞發(fā)言人何建中公布了一組數(shù)據(jù)：中國(guó)收費(fèi)公路累計(jì)投資總額為3.65萬(wàn)億元，債務(wù)余額為2.32萬(wàn)億元，資產(chǎn)負(fù)債率為64%，“2.32萬(wàn)億債務(wù)，必須連本帶息歸還投資方，收取通行費(fèi)就是為了還這筆錢(qián)”。
交通部科學(xué)研究院交通財(cái)政與金融研究所常務(wù)副所長(zhǎng)胡方俊直言，目前國(guó)內(nèi)多條高速公路的管理者的目標(biāo)僅是希望能夠按時(shí)“還本付息”。
“全國(guó)眾多地方城投公司未來(lái)償債能力堪憂(yōu)，免收高速公路費(fèi)是空中樓閣�！壁w堅(jiān)表示，早在去年4月，云南省公路開(kāi)發(fā)投資有限公司因?yàn)樨?fù)債壓力過(guò)大，向債券銀行表示“支付息不還本”。
而今年3月，何建中分析，國(guó)家批準(zhǔn)的86000公里的國(guó)家高速公路網(wǎng)，目前只完成了5.87萬(wàn)公里，還有將近40%的路段沒(méi)有建成；從發(fā)展需求來(lái)看，至少還需要10年左右的集中建設(shè)時(shí)期。
“按照國(guó)家公路網(wǎng)的規(guī)劃，高速公路建設(shè)潮還沒(méi)有停止。”趙堅(jiān)表示，這意味著未來(lái)中國(guó)地方政府繼續(xù)承擔(dān)著融資的能力，而地方政府城投公司已經(jīng)負(fù)債累累，或再難以從銀行輕松貸款，在這樣的背景下，高速公路“銀行借款-建設(shè)大躍進(jìn)-收費(fèi)還貸-再大舉建設(shè)”的模式還將繼續(xù)。
在趙堅(jiān)看來(lái)，中國(guó)大躍進(jìn)式的高速建設(shè)模式，需要巨額的投資，無(wú)法借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，“除非將速度慢下來(lái)”。
